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債券先物オプション取引では、先物取引と同様、決済の雇行を確保するため証拠金の制度がうれています。 前述のようにオプション取引では、オプションの買手はオプション料さえ支払えば、以後市場相場がどのように変化してもオプション料以上の損失を被ることはありません。
逆に、オプションの売手には、市場相場の変動により無制限の損失リスクがあるといえます。 したがって、債券先物オプション取引では、証拠金はオプションの売手にのみ必要で、買手には必要ありません。
オプションの権利行使は、買手が申告することにより成立します。 国債先物オプション取引では、申告した分のオプションの残高(建玉)が決済されて減り、その分国債先物取引の買付け金利先物オプションは、金利先物取引を対象としたオプション取引です。

われわれに最も身近な東京金融先物取引所上場の円金利先物オプションを中心に説明していきましょう。 円金利先物オプションとは、円金利先物(円短期金利先物)の「売付け」や「買付け」の取引を成立させることができる権利であり、その権利を売買するのが円金利先物オプション取引です。
オプションは「権利」ですので、先物を売付けしたり、買付けしたりするときの価格(行使価格)がその時点での市場価格に比べて不利であれば、この権利は放棄するととができます。 このように、円金利先物オプションを買う場合は、円金利先物を売買する権利を確保することであり、逆に、このオプションを売る場合は、買手かう権利行使を申し出うれれば、市場の状況いかんにかかわらず応じなければならないというリスクを抱えた取引となります。
将来、円金利の上昇や低下を予想して、円金利先物を売ったり買ったりする金利先物取引が行われますが、金利が予想通りに動いてくれる保証はありません。 とうした場合、金利先物オプションを買っておけば、金利見通しがは守れて市場価格が予想に反した場合はオプションを放棄し、市場価格が予想通りになった場合にのみオプションを行使できる。
建設A産業が将来の金利上昇を懸念してとった対策があるわけですA産業のケースを思い出してください。 A産業は将来の借入金利の上昇リスクを避けるために金利先物を売りました。
将来金利が上がって、先物価格が低下することを予想したわけです。 しかし、もし金利が低下したらどうでしょう。
せっかく借入金利が低下したのに、先物価格は上昇します。 売ってある先物を買い戻すのに損が出てしまいます。
こうしたときに先物の買戻しをしないで済むのがオプションです。 すなわち金利先物オプションを買っておけば、借入金利の低下メリットだけはとり、先物のプット・オプションを放棄すれば買戻しも不要となります。
取引の対象には、オプションの対象となる金利先物を売る権利と買う権利との二種類があります。 すなわち、日本円短期金利先物の売付取引を成立させることができる権利、プット・オプションと、同先物の買付取引を成立させることができる権利、コール・オプションとです。
現在、円金利先物取引では、三、六、九、十二月が限月となっていますが、円金利先物オプション取引は五限月取引制をとっています。 円金利先物オプションの権利を行使することができる期間は、円金利先物取引の取引最終日までとし、この権利行使期間満了日までの宮業日ならばいつでも権利行使ができる、いわゆるアメリカン・タイプが採用されています。
安東証株価指数などを対象とした株価指数オプション取引とは、日経平均株価やTOP-×など株価指数を取引対象としたオプション取引です。 すなわち、特定の株価指数を一定期間ないしは一定時期に約束した価格で「売り付けることのできる権利」(プット・オプション)または「買い付けることのできる権利」(コール・オプション)を売買する取引です。
ただし、オプションの対象が実体のない抽象的な指数ですから、実際取引最終日の翌日のみのヨーロピアン・タイプは権利行使をした時点の株価指数と権利行使価格との差額を決済する形で取引が行われます。 わが国で取引されている株価指数オプション取引は、大阪証券取引所の日経平均株価指数(日経22ら)と日経株価指数300(日経300)、東京証券取引所の東証株価指数(TOPIXてそれに名古屋証券取引所のオプション缶です。

ことでは代表的な取引として、日経平均株価(日経22ら)を中心に説明を進めます。 取引の対象は日経平均株価で、取引単位は日経平均株価×一OOO円です。
オプション価格の最小価格変動単位(呼値)は、オプション価椅か一OOO円以下のとき五円、一OOO円超ならば一O円です。 権利行使価格は、日経平均株価を基準に五OO円きざみで上下二本、合計五本が設定されます。
権利行使は、取引最終日の翌日のみに行えるヨーロピアン・タイプが適用されます。 最終権利行使自において一定以上の利益の出ているオプションについては、権利行使の申告がなくてもあったものとして扱う「自動権利行使制度」がとられています。
また、権利行使に伴う決済は、権利行使価格と特別清算指数(SQ)との差額の授受により行われます。 株式にかかわるオプション取引は、わが国でも九七年七月に個別株のオプション取引が始まりました。
しかし、投資効果を考えた場合には、株式市場の大勢の動きを反映した株価指数の利用価値は大きいといえます。 したがって、新規投資においても、既投資のへツジにも、株価指数オプションは重要な役割を果たしているといえるでしょう。

日本においても個別銘柄を対象としたオプション取引が始まりました。 九七年七月十八日東京証券取引所と大阪証券取引所が個別株オプション取引を開始しました。
当初の上場銘柄は東証独自のＫ、大証独自のＴなどに加えて、両取引所共通のＳなどで、東証、大証それぞれ二O銘柄すっとなりました。 株式にかかわるオプション取引は、日本では日経平均株価などの指数を対象として行われてきました。
とれに加え個別銘柄のオプション取引が導入されたことで、特定の銘柄の値上がりを期待した取引や保有株の値下がりリスクに対処するための取引などに新しい手法が利用できるようになったのです。 これはカパ－ド・コ－ルと呼ばれる取引ですが、この取引によりS氏はT製鉄の株を一六OO円より高い価格で売るチャンスは放棄したものの、受取オプション料でこの株の持値を三O円改善することができました。
日本でも、ようやく個別株のオプション取引ができるようになりました。 待望久しいこの取引が導入された意義は何でしょうか。
デリパティブ自体がわが国では導入が遅<、普及にも締余曲折がありました。 一見深く浸透したかにみえたデリパティプ取引も、バブルの崩壊とともに損失の発生などで、あぶないというイメージを持たれて敬遠されてしまいました。
最近ようやく地道な普及が進んでいるようにもみえますが、金融界の底辺では日本の金融市場の空洞化が懸念されています。 こうした背景の中で、個別株オプションは個人投資家を市場に呼び込む重要なツールになるというみかたがあります。
対象がなじみのある企業の株で、現物の株取引に比べてをまざまな機能が使えるからです。 さらにオプション取引が増えることにより、それが逆に現物市場を活性化することも期待できます。

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